上周延续了继续调整的走势，仅在周一瞬间上冲4131.13点之后几乎一路下跌，周四、周五连续出现跳水走势，终盘报收于次低3820.70点，一周下跌270.74点，跌幅达6.61%，两市合计成交848.43亿股、9777.89亿元，成交量、成交金额急剧萎缩，将一个标准的M头呈现在投资者面前，如果后续入市资金继续萎缩，继续调整的概率较大。

与前期暴涨时热点纷呈形成鲜明对比的是在暴跌时乏善可陈，即便是有热点也仅仅是昙花一现，不能延续，正所谓覆巢之下安有完卵，大涨时良莠不分鸡犬升天，大跌时同样是好坏不分泥沙俱下，上周除了极个别的股票表现强势之外，绝大多数股票跟随大盘走势偏弱，虽然上证指数还没有回到颈线位3404点，但是很多股票已经跌破前期低点，形成了破位走势，5月30日以来的调整对股票的好坏进行了严格的划分，我们可以看到具有投资价值或者质地优良的股票5月30日之后并没有受到大盘太多的影响，表现出良好的抗跌性，在大盘稍有反弹的时候就再创新高，而且目前依然保持在相对高位运行，而透支炒作或投资价值低的股票则明显表现弱于大盘，大盘还没有创新低而他们已经新低不断，有的甚至已经回到了自身行情的起点，累计跌幅远远超过50%以上，几天的暴跌将近一年的涨幅吞噬殆尽，很多投资者可能忙了一年刚感觉有些收益还没来得及变现就再度回到了套牢的境地，尤其是在大盘最疯狂时期新进入股市的股民更是对股市的风险有了深刻的认识，不要以为股市是抢钱的地方，疯狂最后的结果就是灭亡，理性才是投资有收益最好的保证。

虽然从走势分析有明显的M头特征，但并不意味着这一定就是真正意义上的头部，正如2001年到2003年在1300点区域反复筑底，当时形成了所谓的政策、心理、技术铁底，然而跌破1000点将投资者信心彻底粉碎，正是在绝望中一轮牛市行情悄然爆发，现在我们也不否认有可能在4000点区域进行长期的筑顶过程，但是从中国的经济发展速度分析4335点一定不是中国股市的终极目标，再加上以明年北京奥运契机，大盘也一定不会在4000点止步不前，那么当前进行合理的调整一方面是对前期暴涨进行合理的修复，清洗不合理的泡沫，另一方面也是为了股市更好地发展奠定坚实的基础，正所谓收回拳头更有利于下一次出击，理性的投资者在回调之时正是寻找新的投资机会的最好时机。

从上证指数周线走势分析，形成了清晰的阶段性头部特征，短期而言如果管理层调控的主基调不发生根本转变，延续调整基本成为定局，技术上也支持继续调整，资金面也明显出现萎缩的迹象，短期调整趋势基本确立，因此近期操作的总体思路仍然是逢高减磅。

上周涨幅前五位

上周跌幅前五位

上周一跳空高开，似乎要挑战前期高点，然而最高冲至4311.99点受到获利盘的打压，下半周呈现加速下行的特征，并在周五再度出现跳水走势，终盘报收于次低4091.44点，一周下跌41.42点，跌幅1.00%，两市合计成交1142.79亿股、13978.33亿元，成交量、成交金额略有萎缩，如果后续资金跟不上，延续调整的概率加大。

上周涨幅前列的大多都是停牌时间较长的股票，在大盘轰轰烈烈的时候它们没有赶上，复牌之后连续涨停当然也就无可厚非，但是随着股价的暴涨毫无疑问有透支炒作的嫌疑，因此在暴涨之后也要保持清醒的头脑，没有只涨不跌的行情，当出现滞涨迹象时适当回避应该是理性投资者的投资上策。

上周权证板块受到钾肥JTP1到期注销的影响，整体出现了较大的跌幅，近期权证的暴涨毫无疑问是非理性的，尤其是钾肥JTP1在明知道即将注销的情况下在短短4个交易日内，从最低0.803元一度飙升到最高8.050元，最大涨幅超过10倍，令市场叹为观止，紧接着的自然是理性回归，在最后一个交易日在0.8元附近震荡良久好像还不肯认输，到收盘前最终因为无法行权而以0.107元的价格结束其历史使命，即便如此我们还是要看清权证的内在本质，很多权证根本没有任何投资价值，居然还能有高于0.001的价格，说明市场投机气氛依然很浓，既然有泡沫就应该有消退的时候，那么下跌就成为理所当然的走势。

从4335点回调到3404点，然后反弹到4311点，有人认为已经出现了V型反转，然而我们从几个层面分析就不会这样认为，第一，如果继续上涨，突破前期高点，提高印花税为股市降温的政治策略就会失效，这是管理层不愿看到的局面，因此政策面不支持继续上涨；第二，5月30日没有来得及卖出股票的投资者在重回前期高点不会再次轻易放过出逃的良机，而逢低补仓的资金在获利之后也不会甘心白来一趟，心理层面的卖压导致上行难度加大；第三，技术图形已经清晰地显示出有形成M头的迹象，懂技术分析的投资者不会坐以待毙，纯技术分析有回调的要求，综上所述回调的概率要大于上涨的概率，虽然我们还不能断言这一定是阶段性头部，但是最起码可以感觉到在此区域有振荡的要求，难免会有继续回调的可能性，因此适量减仓不失为理性投资者明智的选择。

上周涨幅前五位

上周跌幅前五位

承接前一周的下跌，上周一开盘几乎没有任何反弹就一路狂泻，近千只股票跌停，而且跌势不止，周二最低下探3404.14点，众多股票连续跌停，由于跌势过猛，暴跌之后展开报复性反弹，至周五收复部分失地，终盘报收于3913.13点，一周下跌87.61点，跌幅2.18%，两市合计成交1186.57亿股、13345.18亿元，成交量、成交金额急剧萎缩，下跌速度过快吓坏了众股民，承接力度减弱，如果成交量继续萎缩，上涨的难度加大。

由于提高印花税来得太突然，导致无论是机构还是散户都措手不及，于是蜂拥而出产生连续暴跌，造成这种局面的原因一方面是政策使然，另一方面也是前期暴涨的必然结果，单纯从技术分析这样的调整非常正常而且非常合理甚至回调的还不到位，从最低998点上涨到最高4335点涨幅超过300%，而从4335点到目前最低3404点仅回调20%左右，连上涨幅度的10%都不到，理性的投资者应该清醒地认识到调整仅仅是刚刚开始而不是已经结束，原因很简单，在5月30日没来得及在相对高位卖出股票的投资者等待再回到前期高点附近就会卖出股票，而在回调时低点买进股票的投资者也会在获利之后加入杀跌的队伍，从998点上涨以来堆积的巨大获利盘一旦兑现时就是肆无忌惮的杀跌，政策已经明确宏观调控的主基调，上证指数走势也清晰地表现出下跌的苗头，因此尽管我们对股市的未来充满信心，但还是要降低一些仓位回避可能继续下跌的风险。

从上周的盘面来看，做空工具认沽权证表演得淋漓尽致，尽管很多认沽权证的内在价值低于0，但是认沽权证作为下跌的受益者受到了市场短线资金的追捧，众多股票的下跌与其暴涨形成了强烈的反差，更吸引了在股票中受到重创的投机客的目光，夸张的涨幅使理性投资相形见拙，虽然我们是在股市中追求投资收益，但是君子爱财取之有道，理性的投资者要看清其一文不值的内在本质，不要被一时的暴涨冲昏了头脑，再在权证中经历股票曾经的暴跌，而且权证一旦下跌跌幅比股票更大，受伤会更深，不要忘记宝钢、海尔、万科等权证到期悲惨的一幕。

上周另一个抢眼的热点是有色金属板块的崛起，在众多股票连续跌停的同时，云南铜业、山东黄金等资源类股票连续涨停并连创新高，真正体现出优势资源的价值，很多资源越用越少而且不可再生，因此价格会越来越高，从而带给资源类企业越来越多的利润，长期投资价值凸现，尽管它们的涨幅不能与权证同日而语，但是内在价值绝非权证可以相提并论，真正体现出价值投资最终会带来投资收益。

当市场极强的时候良莠不分鸡犬升天，而市场一旦转弱就能明辨好坏，好股票依然保持着强势，而差股票只能是泥沙俱下，上周跌幅前列的大多数是ST类股票，随着股市泡沫的破灭，价值投资的回归，没有业绩支撑的股票最终会受到市场无情的抛弃，假如后市真的开始回调，那么回避绩差股毫无疑问是理性投资者必然的选择。

从上证指数周线走势分析，高点低点同步下移，并一举封闭了4月23日3591.46点到3615.78点的向上跳空缺口，短期趋势有走弱的迹象，下影线较长，相对高位的下影线通常被称为魔鬼探路，意味着已经有下跌的苗头，只不过承接力度较强，暂时还能够有所反弹，但是下跌的意图已经暴露无遗，一般情况下经历几次振荡之后反弹动力将逐渐减弱，杀跌动力逐渐增强，最终会进行合理的调整，我们再从力度上分析，上周二之后连续四天的反弹不能消化周一的一根阴线，充分表明下跌动力大于上涨动力，因此回调在所难免，如果还有冲高的机会逢高减磅为宜。

上周涨幅前五位

上周跌幅前五位

上周上证指数走势可谓风云突变，周一跳空高开强势上攻，周三在提高印花税的消息公布之后急转直下单边下跌，虽然仍然创出历史新高4335.96点，但是收盘于4000.74点，一周下跌179.03点，跌幅4.28%，是近三个月来首个周阴线，是否是在政策干预下股市开始反思涨得有些过分？两市合计成交1458.18亿股、19041.49亿元，成交量、成交金额同样也创出历史新高，显示出多空分歧激烈，资金与政策博弈孰胜孰负有待时间去考证。

近期管理层一再提示股市有风险而股指一个劲往上蹿，资金与政策展开了激烈的博弈，股市几近疯狂，在出台了若干政策市场仍然置之不理的情况下，管理层拿出杀手锏提高印花税，有如“小男孩”在股市上空引发了核爆，给发高烧的股市好好降了一下温，狂热的股民从一味看涨立刻转变为疯狂杀跌，5月30日近千只股票封在跌停，不知道股民是否能从只知道上涨的迷梦中清醒过来，股市是有风险的，上证指数从不到1000点上升到4000多点，涨幅惊人，而上市公司整体业绩同比仅上升不到30%，透支炒作彰显无遗，过度投机导致股价虚高，管理层对股市的调控使投机付出了惨痛的代价，炒作过度的股票跌幅大大超出市场的平均值，指数仅跌了不到5%，而很多股票已经连续3天跌停，没有投资价值的股票本身就应该跌，而投资价值高的股票理所当然物有所值，因此在上周我们可以清晰地看到投资与投机的区别，很多好股票即使遇上大跌也不会受到太大的影响，甚至仍然在创新高，大浪淘沙始见金，世界股神巴菲特有一句名言“只有退潮之后才知道谁在裸泳”，随着价值投资的理性回归，回避绩差股是理性投资者的最佳选择。

当市场一旦出现下跌的苗头，与大盘呈跷跷板的认沽权证立刻展示出其不可一世的疯狂，尽管其走势令人羡慕，但是我们对认沽权证要有清醒的认识，很多权证仍然毫无任何内在价值，随着行权日期的临近其时间价值也在日渐消亡，前期众多的例子已经表明0.001的价格是其最终的归宿，不要总在幻想一夜暴富，在股市理性投资才是投资有收益最好的保证。

从上证指数走势分析，上证指数仍然在不断创新高，意味着上攻动力还没有枯竭，后市仍有创新高的可能性，然而出现了明显的回调迹象，虽然尚不能确定阶段性头部就此形成，但是最起码会让失去理智的股民冷静下来，好好思考一下在未来应该如何投资，由于政策的干预，获利盘的堆积，以及股民对政策理解的滞后效应，调整的概率加大。

上周涨幅前五位

上周跌幅前五位

上周上证指数再创历史新高4081.42点，仅比前一交易周最高点高出9.29点，终盘报收于4030.25点，一周上涨也仅有8.58点，微涨0.21%，两市合计成交1135.96亿股、14023.32亿元，成交量、成交金额仍处于相对较高的水平，如果后续资金能够维持仍然有再创新高的可能性。

近期随着股市的持续升温，民间资金大量涌入股市，投机炒作之风日盛，管理层意识到股市风险越来越大，央行在不停地加息旨在抑制存款资金流入股市，证监会提醒投资者应该对市场风险有清醒的认识，QFII悄无声息地降低自己的持仓，保监会向保险公司提示投资股市的风险，甚至国家统计局也发表评论认为股市泡沫太大，股价操纵和违规炒作给股市带来了较大的风险，管理层监管的步伐明显加快，力度明显增强，但是市场似乎并没有受到影响，昔日的ST帽子一摘摇身一变成为市场最炙手可热的抢手货，上周涨幅居前的股票没有一个有业绩的支撑，杭萧钢构更是在其高管受到处罚的情况下股价大涨，管理层的监管相比过度炒作似乎显得疲弱无力，如果一旦管理层继续加大监管力度，合理的调整可能随时会展开。

众所周知目前上证指数从1000点以下上升到4000点以上涨幅超过300%，而所有上市公司的年报业绩成长仅有不到30%，明显存在透支炒作的嫌疑，我们不否认曾经1000点之下跌得有些过分，反过来现在4000点之上涨得是不是也有些夸张，既然如此我们认为下跌才是更好的选择。

从上证指数走势分析，上证指数仍然在不断创新高，意味着上攻动力还没有枯竭，后市仍有创新高的可能性，但是力度在减弱，同时上周二盘中回补5月8日的跳空缺口，显示出存在回调的要求，周线形成一根下阴线较长的十字星，表明多空分歧激烈，有下跌的苗头，而且盘中不时出现跳水的迹象，因此在继续保持对指数乐观预期的同时也要做好出现大跌的心理准备。

上周涨幅前五位

上周跌幅前五位